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隨著新一輪國企國資改革步伐加快，混合所有制改革的迫切性與重要性日益凸顯。2017年3月5日，李克強總理在《政府工作報告》中提出“加快推進國企國資改革”，“深化混合所有制改革”要在電力等領域邁出實質性步伐。 

從國企這一微觀主體的“點”延伸拓展至“混合所有制經濟”的“面”，混合所有制改革可謂“牽一發動全身”。而其中的基本問題、路徑方式乃至主張建議，則格外引發關注與思考。 

國企混改究竟“改什么” 

“改革是由問題倒逼而產生，又在不斷解決問題中而深化?！碑斍?，國企自身存在的四“不”問題，亟需通過“加快混改”、以“外力沖擊”方式來擺脫“系統自鎖定狀態”進而實現重大突破。換言之，國企混改“改什么”可從以下方面找尋答案。 

主體地位不實。國企的市場主體地位時至今日依然不實，并非完整、真正意義上的市場主體，亟待脫“虛”向“實”，從“縱向行政化決策”向“橫向市場化決策”轉型，治理結構與運行機制應加快構建。

 而混改也意在完善企業運行機制，建立“有效制衡、權責明確”的法人治理結構：通過引入民營資本等外部戰略投資者，促使國企運行機制實現有效突破，推動其成為實實在在的市場主體。 

產權流動不暢。從產權角度看，國企多為國有獨資、國有控股，產權主體單一、過度集中且存在“產權流動梗阻”現象。中國保利集團公司董事長徐念沙曾表示，據統計，全國國企平均國有股占比達80％，仍有65％的國企分布在競爭性領域；即使是引入非公資本形成混合所有制的，絕大多數依然是國有控股，且引入非公資本的主要在子企業或孫企業這一層，中央企業母公司寥寥無幾。 

根據頂層設計，股權多元化成為國企分類改革在產權上的一個根本突破。而混改既要在治理機制上鋪陳，還應在股權結構上發力：改變國企股權結構單一、集中等狀況，實現產權主體分散化、多元化，形成“流轉順暢”的產權流動機制。 

經營機制不活。國企運行中，存在經營機制不活、壟斷壁壘難以打破、運轉效率不高、核心競爭力不強等問題。新一輪混改承擔的使命，不僅要讓民營資本等進入過往無法涉足的壟斷行業、公共領域，更重要的是加快形成國企靈活高效的市場化經營機制，不斷增強其核心競爭力、影響力。 

市場檢驗不足。市場主體“虛（位）缺（失）”、非市場化運營等，造成相關行業領域“國企扎堆”現象，產業結構由此出現偏斜。“產能過剩、庫存積壓、杠桿高企”等宏觀運行中的“周期性循環”無效配置問題，也隨之出現。 

凡此種種表明，國企績效考核、市場檢驗存在明顯不足，形成“劣企驅逐良企”悖論：運行良好的國企員工、管理層的業績貢獻無法得到認可，積極性受到挫傷；難以為繼的國企“不愿退出”卻占有大量公共資源，從而將單個企業風險聚集成局部的系統性風險，影響了整體經濟金融安全與穩定?；旄膭t要讓企業成為真正的市場主體，接受市場檢驗，實現“優勝劣汰，良性循環”。 

不同于上一輪國企改革，新一輪國企混改，則要通過不同所有制資本的交叉持股、相互融合，來發展混合所有制經濟，以實現國（企）民（企）“共進、共享、共治、共融、共贏”的“共同互利”格局，減少、淡化不同所有制成分的“差異性”、“對立性”、“分置性”、“撕裂性”、“零和性”，凸顯混合所有制經濟同樣是基本經濟制度的重要實現形式。某種意義上講，這亦可稱之為是一種新型的“共合所有制模式”。 

因此，供給側結構性改革牢牢牽住國企改革這個“牛鼻子”，以混改作為重要突破口，立足于市場經濟這個“面”來推進國企改革的“點”，就成為邏輯必然。

 混改的多層次目標 

國企混改涉及治理機制完善、國資體制轉變、供給側改革、新發展理念，其目標具有多層次性。 

治理機制層面，借助不同所有制的優勢互補與共同發展，實現“股東大會、董事會、經理層等多維有效制衡”的法人治理，將國企打造成真正的現代企業，成為“實、真、強、優”的市場主體。 

國資管理體制層面，從“管資產”向“管資本”轉型，厘清政府與市場、企業之間的關系，實現政企、政資分開、所有權與經營權分離：政府由過往的“行政主管”變為“出資人”，所持國有資本（股權）具有流動性，可在市場交易、運作；國企通過引入各類所有制資本、戰略投資者，實現股權多元、產權明晰、流轉順暢。 

供給側結構性改革層面，發展混合所有制經濟、推動國企混改的內涵實質在于“（通過）制度供給——（促進）資本融合——（推動）要素效率提高——（形成）產業結構調整與有效供給釋放——（實現）經濟可持續增長”，進而產生良性互動。 

新發展理念層面，通過國企混改形成“全民受益，多方共贏”的普惠共享“共合經濟模式”。 

國企混改的兩種路徑 

綜合以上，國企混改的市場化路徑應圍繞以下兩方面進行： 

第一，借助產權市場等資本市場平臺引入“新資本”?；旄谋疽庠谟谕ㄟ^外力將國企推向市場，使其成為真正的市場主體。因此，采取市場化路徑、借助產權市場等資本市場平臺來為國企引入“新資本”、戰略投資者，實現國資管理體制從“管資產”向“管資本”的市場化、資本化方式轉型，便成為不二選擇。 在引入資本方面，產權市場、證券市場均較為“規范成熟、公開透明”，而眾多非上市公司主要是在產權市場進行公開掛牌交易，通過引入各類非公資本，從而達到“以增量股權促國企存量股權結構優化”、推動產權流轉順暢等效果。 

第二，外部引入資本與內部員工持股并舉。國企混改引入“新資本”的簡單易行方式：一是通過增資擴股從外部引入非公資本，二是企業內部員工持股，采取增資擴股、出資新設等。 外部引入資本，更多側重于“增資、引戰”，屬典型的投融資模式。而內部員工持股，則更注重于構建激勵約束機制：將企業發展與個人利益掛鉤，試圖解決所有者缺位問題，核心是調動員工積極性，形成有效的約束和激勵。

 混改的三點建議 

第一，確保國有資產不流失的關鍵在于以“公開競價”方式轉讓國有產權。要確保國有資產保值增值，防止流失現象發生，無論國有產權是通過產權市場還是證券市場進行轉讓，關鍵都在于選擇“公開競價”方式來進行，以充分發揮多層次資本市場“發現和公平確定價格”的功能。 

第二，強化國企混改績效的市場檢驗。作為市場主體，已完成混改的企業應建立以注重“經營業績、混改效果”為導向的績效考核機制，健全國企混改經營業績考核辦法和責任追究制度，以確保企業國有資產安全運營和保值增值。與此同時，還應通過產權市場、交易機構定期發布《混合所有制企業經營業績考評報告》。 

第三，員工持股應采用“績效股”模式。員工持股采取動態化管理的“績效股”模式，實行績效考核，按“效”行權，有進有退：績效股對應的是持股員工為企業做出的“績效貢獻”，屬于增量資產部分；與企業經營業績、國有資產保值增值等相關考核指標直接掛鉤，根據具體動態變化進行定期考核；由產權市場對混改企業員工所持“績效股”進行托管，即產權交易機構設立“托管部”，按照混合所有制企業的經營業績報告，定期發布績效股的動態信息。而在引入新的非公資本中，內部員工與外部戰略投資者增資持股、同時進入，增資價格完全相同，從而將內部員工、混改企業與外部戰略投資者的權益“捆綁在一起”，使新老股東、參與各方成為“利益共同體，行動一致方，戰略合作者”。